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3月13日，香港往复所（HK0388）全资附庸公司香港纠合往复扫数限公司（以下简称“港交所”）刊发考虑文献，就一系列关联普及香港上市机制竞争力的建议考虑市集倡导。主要规律包括优化不同投票权上市法例，以及便利在国外上市的刊行东谈主来港上市等建议。与此同期，新规拟将守秘提交上市苦求的适用范围扩大至扫数新苦求东谈主。
针对市集对守秘苦求扩大化是否影响港股透明度的疑虑，港交所上市期骗伍洁镟对第一财经申诉称，透明度不会因此受损。她施展称，秘要递交上市苦求表，仅仅允许刊行东谈主在苦求阶段无须坐窝对外公布苦求文献，一朝公司通过上市聆讯，仍必须尽早公布上市文献，即聆讯后辛苦集（PHIP）。增强版的归赵机制不仅会公布被归赵苦求的保荐东谈主称呼，还将透露参与准备责任的扫数专科机构。
据了解，港交所革新上市机制的考虑将为期8个星期，至2026年5月8日遣散；在网罗并分析了扫数反映倡导后，港交所才会坚信最终革新决议，以及决议现实的时分表。
旺鼎策略同股不同权市值条款大幅镌汰
在同股不同权公司上市方面，港交所拟镌汰财务条款。A类表率市值门槛从400亿港元降至200亿港元，B类表率市值门槛从100亿港元降至60亿港元且收初学槛从10亿港元下调至6亿港元。
此前条款为，公司要么餍足上市时市值门槛达400亿港元，要么杀青经审计的最近一个管帐年度收入不少于10亿港元何况市值不少于100亿港元。
鄙人调市值门槛的同期，港交所建议，上市时市值达400亿港元的苦求东谈主，其不同投票权比率上限可由面前的10：1普及至20：1，即每股不同投票权合手股可享有不跳动20票。同期，为保证合手有不同投票权的股东与宽阔股股东利益一致，新规条款上市时不同投票权合手有东谈主须领有至少6亿港元的股权。
港交所还建议优化同股不同权公司上市需要餍足的“翻新产业公司”条款，明确扫数生物科技公司和特专科技公司王人会自动被视为属于“翻新产业公司”；并将“翻新产业公司”分为两类——依靠科技翻新的和依靠业务模式翻新的，为依靠业务模式翻新的公司制定了有意的量化表率，即事迹记录期内收入的复合年均增长率（CAGR）不低于30%，及领有较高行业地位。
在国外已上市公司赴香港第二上市方面，考虑文献提议，国外公司在合经验往复所上市何况两年内保合手考究合规记录，赴香港第二上市的市值门槛由100亿港元降至60亿港元；同股不同权公司赴港第二上市，财务经验门槛镌汰至与主要上市门槛一致。
针对镌汰财务门槛是否会影响上市质地的疑问，港交所对第一财经记者暗意，这次下调关联门槛并非镌汰对上市公司的质地条款，诊疗后的市值门槛仍远高于一般主板上市的最低条款。此外，港交所已配套建立一整套投资者保险规律及非凡的公司解决条款，以造成有用制衡。
这次优化不同投票权上市法例，或与诱导更多新经济企业赴港上市关联。
港交所数据清醒，限度2025年底，在好意思国上市的大中华区域的刊行东谈主跳动400家，共计市值达1.54万亿好意思元（约12.0万亿港元）。尽管其中大部分大型公司已在香港市集上市（占总市值的76.7%），但仍有377家公司未在港上市，共计市值达2.78万亿港元。
而凭证香港此前上市法例，同股不同权企业在港上市需餍足较高市值门槛，其中IPO市值须至少达400亿港元，或达100亿港元且最近一个财年收入不低于10亿港元，第二上市的市值条款与此一致。这些尚未在香港上市的公司中，有150家规模太小，不及以允洽GEM的最低经验法例，因此无法在香港市集上市。
除中概股回港问题外，这次革新也故意于港交所成为东南亚刊行东谈主的亚洲上市中心。港交所统计数据清醒，不少东南亚公司选拔赴好意思而非香港市集上市。在2018年上市革新现实后赴好意思上市的22家东南亚公司中，大部分（14家，占比63.6%）来悛改经济产业。这次优化将有助于这些刊行东谈主赴港上市。
图片开头：港交所
守秘苦求范围扩容
与现行法例比较，这次考虑建议为初次上市法例提供了更大的生动性。
港交所建议，针对已交易化的生物科技及特专科技苦求东谈主，若其允洽一般上市道路的财务经验，亦可选拔在生物科技或特专科技章节下苦求上市。此外，守秘格式提交上市苦求的适用范围将扩大至扫数新苦求东谈主，允许任何苦求东谈主选拔在递交苦求时不立即登载苦求版块，十大杠杆炒股平台同期优化归赵机制。
公开信息清醒，2025年5月，港交所与香港证监会纠合推出的“科企专线”机制，此前仅允许特专科技公司和生物科技公司以守秘格式提交上市苦求。这次诊疗意味着守秘上市的畛域进一步扩大，从原来的科技类企业蔓延至扫数新苦求东谈主。
又名业内东谈主士对第一财经暗意，包括物流、家居制造、零卖连锁、传统制造等行业的细分企业，曾因上市信息提前公开而出现竞争力受损或上市进度受阻的情况。若守秘苦求轨制彭胀至传统行业，关联企业在上市筹谋阶段将取得更多信息透露缓冲期，有助于退避中枢明锐信息透露及上市窗口不坚信性带来的潜在市集风险。
香港往复所上市期骗伍洁镟称，此举是但愿对扫数公司一视同仁，同期亦是对标好意思国、新加坡等其他国际往复所的作念法。
针对市集对于此举是否会影响港股透明度的担忧，伍洁镟对第一财经暗意，秘要递交上市苦求表，仅仅允许刊行东谈主在苦求阶段无须坐窝对外公布苦求文献，一朝公司通过上市聆讯，仍必须尽早公布上市文献，即聆讯后辛苦集（PHIP)，以此确保投资者有满盈时分查阅。
伍洁镟指出，在新建议中，港交所打算在扩大守秘递交适用范围的同期，强化归赵机制。增强版归赵机制不仅会公布被归赵苦求的保荐东谈主称呼，还将透露参与准备责任的扫数专科机构，包括讼师、银行、管帐师和审计师，展望此举将加强惩责效应，有助于确保上市文献的质地。
港交所方面暗意，这次建议仅为上市公司提供多一种选拔，企业仍可选拔公开递交，即在提交苦求时即透露文献；亦可选拔守秘递交，自主安排新股发售时分窗口，让投资者有充足时分评估分析公司推崇。
动因为何？
港交所为安在此阶段激动系列革新举措？业内以为，这与多重身分的疏通关联。
一方面，比年来港交所上市企业结构发生显赫变化，市集竞争合手续加重。港交所数据清醒，限度2025年底，新经济关联行业占总市值的48.2%，占现货市集成交金额的59.4%。而2017年之前，这两个比例辞别仅为14.6%和21.6%。新经济企业的崛起，对上市轨制的适配性提议了更高条款。
另一方面，专家主要市集正加快革新，竞争压力传导至香港市集。伍洁镟暗意，这次革新主要基于两方面的磋议。一方面是为申诉市集需求。另一方面则是要主动对标国际表率。面前香港市齐集临浓烈的国际竞争，包括英国、好意思国、新加坡、澳大利亚等在内的多个成本市集比年来均已优化其上市轨制，竞争力合手续普及。香港市集必须与时俱进，积极检查并普及自己竞争力。
公开辛苦清醒，2024年7月，英国金融市集举止监管局对上市机制进行全面检查，主要革新规律包括：将英国主板市集的“高档”和“表率”上市分类团结为单一类别，放宽上市经验法例，允许更生动的不同投票权架构。2024年8月，新加坡金融料理局建设责任小组，就普及新加坡股票市集发展与竞争力提议可行建议，要点聚焦诱导上市苦求、简化监管机制及普及流动性。好意思国证监会则于2025年3月发布新团结，将初次注册声明的守秘提交方法适用范围扩大，涵盖再融资刊行及SPAC并购往复。
对于本轮革新，此前市集已有多轮策略信号。香港财政司司长在2025-26年度财政预算案演辞中明确提议，为合营最新经济趋势和企业需求，联交所将注释上市条款及上市后的合手续牵累，检查上市规例和安排，改善审批过程，并优化双重主要上市登科二上市门槛。（详见《同股不同权将纠正、便利第二上市，港交所或再出新政撬动中概股回流》）
回首来看，港股市集近8年来依然历屡次大型革新。2018年金鑫优配，港交所进行了已往25年来第一次有紧要意旨的上市机制革新，在《上市法例》中引入了三个新章节。包括：18A章节，用来支撑处于研发阶段尚未有营业收入的生物科技公司（即“18A公司”）在港交所上市融资；8A章节，允许领有同股不同权（WVR）结构的翻新式公司在港交所主板上市；19C章节，支撑国外上市公司（以好意思国上市“中概股”为主）赴港第二上市。2023年，港交所再于《上市法例》中引入18C章节，用于支撑尚未盈利或未达主板收益条款的特专科技公司（即“18C公司”）在港挂牌。
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