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1月23日，洋河股份交出一份令人“大失所望”的成绩单，预计2025年全年归母净利润为21.16亿元至25.24亿元，同比下滑62.18%-68.3%，创下公司上市以来最大年度跌幅。1月26日，洋河股份股价开盘大跌，盘中一度接近跌停。目前股价56.39元，从2021年1月高点算起，跌幅已经超过65%。
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国金证券发布研报称，保管信义动力（03868）“买入”评级。把柄公司最新电站运营情况，调度2026-2027年净利润预测至10.20/10.43亿元，新增2028年净利润预测10.54亿元。按照25年的派息比例推算26年每股股息约0.059元，现在股价对应2026
PE/PB/股息率别离为9.76倍/0.7倍/5.0%。
国金证券主要不雅点如下：
年报功绩简评
2月27日，公司发布2025年年报，2025年收场收入24.53亿元东说念主民币，同比增长0.5%，净利润10.11亿元东说念主民币，同比增长27.8%，每股派发末期股息0.036港元。
平价容颜占比普及至62.6%，积极推动国外容颜开采
华泰优配2025年公司向母公司信义动力收购光伏电站230MW、向信义玻璃及信义储电收购风电站64MW，同期向孤苦第三方出售174MW光伏电站51%权利，铁心25年末，排名第一的炒股软件公司握有及运营电站总规模4.80GW，其中平价容颜占比达62.6%。此外，公司积极鼓舞国外电站开采，马来西亚合作公司100MW光伏电站容颜于2025年下半年动工，展望2026年底把握完成并网。
前期收购容颜放量推动发电量增长
前期收购容颜放量推动发电量同增10%，限电及电力市集化影响电价施展，公司积极普及市集化交游能力。2025年公司发电量同增10.1%，增长主要源自2024及2025年收购项指标孝顺；但电网消纳收敛导致限电失掉及电力市集化交游等要素影响公司电价，公司销售收入仅小幅增长0.5%；限电导致公司资本略有加多，毛利率同比着落3.8
PCT至61.8%。为搪塞电力市集化变化，公司已诞生专科的市集化交游团队，搭建电力交游平台，握续推动电力交游机制的数字智能升级，进一步强化市集竞争上风。
债务结构优化、融资资本着落，拟刊行REITS进一步改善现款流
公司于2024年起加多境内弥远银行借债、削减离岸短期贷款，2025年末公司银行贷款中短期借债占比同比着落4.6
PCT至30.1%，有用裁汰公司融资资本，2025年公司银行借债利息开支着落29.5%至2.25亿元。2025年6月3日公司公告，提出中国上市刊行太阳能发电场基础才能REIT的央求材料已递交发改委，刊行REITS有望进一步改善公司现款流，增强风险解决能力。
风险请示
补贴披发经过不足预期；电网消纳情况恶化；上网电价着落。
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