东方红配资博时宏观观点：海外波动加大，对A股形成扰动

周鸿祎在演讲中构建了“电力—算力—智力+人力—生产力”的“五力模型”。他分析称，电力虽然经过算力芯片转化为通用算力，但如果无法解决具体问题便会陷入“算力过剩”的假象；智能体正是将通用算力转化为能“干活”的“专用智力”的关键枢纽。这一转化过程必须依赖行业专家将特有的“隐性知识”与“潜规则”注入模型，在人的设定与监督下，让智能体具备解决实际痛点的能力，从而真正打通从能源基础到新质生产力的价值闭环。

盛康策略

伯克希尔・哈撒韦公司董事长沃伦・巴菲特（Warren Buffett）是白银市场的长期研究者。1997年至1998年，当白银价格徘徊在每盎司5美元左右时，该公司对白银进行了巨额投资。

　　沃什获新任美联储主席提名，短期不改美联储宽松基调。国内1月PMI回落，内需仍需政策呵护。权益市场ETF流出或告一段落，风险偏好维持高位，看好后续行情。

　　海外方面，沃什获新任美联储主席提名，主张降息+中长期缩表，短期不会改变美联储宽松基调，亦难无序降息。金融条件友好托底海外制造业，美国1月标普制造业PMI超预期，未来一段时间海外增长维持韧性。

　　国内方面，2026年1月制造业PMI再度回落至收缩区间，供需分项均较季节性水平走弱，而购进价格指数高位进一步上行、出厂价格回升至景气度区间，或显示上游原材料价格的快速上涨短期对制造业供需产生一定抑制。

　　市场策略方面，债券方面，上周（1月26日-30日）黄金、白银冲高后巨震，股市震荡回调，债市走势分化，短端利率上行、长端利率下行。近期商品和权益市场调整，风险偏好下降对债券市场偏友好，但1月中旬国新办发布会邹行长提及十年期国债在1.8%-1.9%稳定运行，叠加近期银行配债已较为积极，后续长端利率向下突破1.8%关键点位阻力加大。1月PMI重回收缩区间但出厂价格指数回暖，通胀预期下货币宽松预期不足，债市向下突破或需看到风险偏好的全面回落和货币政策的明确宽松。

　　A股方面，近期海外波动加大，对A股市场形成扰动；资金面上，ETF资金流出同样对市场起到降温效果。展望后续，海外美联储宽松仍有望是中期方向，金融条件仍有望有利于权益资产；ETF资金流出告一段落，融资余额有望重回增长。在市场风险偏好仍处于较高水平的情况下，对后市保持乐观。结构上，科技成长在产业趋势和政策加持下仍有望具备较高空间；考虑关注拥挤度和位置均触及低位的红利和顺周期资产的可能反弹。

　　港股方面，目前港股仍处于“流动性受益+基本面偏弱”阶段，2026年物价水平改善与否是关键。人民币升值有助于港股流动性环境改善，而港股beta全面上行依赖国内增长环境改善，除了量的合理增长，更重要的是PPI为代表的价的持续改善。

　　原油方面，近期美国对伊朗的打击威胁以及寒潮天气在短期催化油价上行，原油供需基本面的大幅改善还有待观察，目前中东局势未有定论，短线炒股配资原油或呈现震荡走势。

　　黄金方面，美欧地缘争端带来的避险需求，以及由此导致的美元走弱催化了1月的贵金属暴涨，交易过热叠加美联储主席提名的预期扰动引发而后暴跌。看好金价中长期发展趋势，但短期还需要消化热度。（风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）

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